Prima descuento




prima descuento

Universidad de Málaga Dpto de Dirección y Gestión de Empresas Teléf.: Universidad de Almería Fax: Teléf.: e-mail: Fax: e-mail: 1 EL estado DE LA cuestiÓN.
Se pone de manifiesto que la mo gan rentabilidad de los activos no permanece constante a regalos para recién recibidos través del tiempo, sino que varía en función de la iliquidez del mercado y según el grado de liquidez y capitalización de las acciones.
Descuentos de iliquidez de tal magnitud proporcionarían fuertes incentivos a las firmas para registrar sus acciones antes de la emisión o a proceder a registrar rápidamente las acciones después de la venta privada.
Usando un muestra de compañías que fueron públicas en la London Stock Exchange entre junio de 1998 y diciembre de 2000, Ellul y Pagano (2006, pg 417) encuentran que la liquidez esperada del mercado secundario y el riesgo de liquidez son importantes determinantes.Una vez identificados los porcentajes de descuentos anteriores, dichos autores encontraron un descuento del 13,5 en las colocaciones de acciones restringidas.Por su parte, las acciones registradas son sustitutos más cercanas de las participaciones negociadas públicamente, y se espera sean ofrecidas a un precio más cercano al precio de mercado abierto16.Esta forma de enfocar la iliquidez se ajusta a la definición manejada por los profesionales (la iliquidez es el riesgo de que un inversor no sea capaz de salir de una situación rápidamente cuando lo necesite) y se aleja de la teórica (iliquidez medida.8 Se utiliza los tres factores referidos al mercado de acciones, la rentabilidad extra del mercado, la rentabilidad de una cartera compuesta por muchas pequeñas acciones y pocas de gran tamaño y la rentabilidad de una cartera compuesta mayoritariamente por acciones con un alto book-to-market.Sin embargo, ellos pensaban que era improbable que el efecto puro de iliquidez pudiera explicar la magnitud del descuento que ellos habían encontrado.4 Los trabajos estudiados utilizan medidas que aproximan los niveles de liquidez, debido a la dificultad que entraña su observación directa.Parece lógico pensar que las diferentes rentabilidades que muestran los activos negociados estén relacionadas con la sensibilidad que presenten ante las variaciones en los niveles de liquidez.6 que puede influir y dirigir los resultados de las mismas en una u otra dirección (Aitken y Comerton-Forde, 2002).Hasta ahora la investigación empírica había manejado una única medida para calcular la iliquidez, pero merece la pena destacar el trabajo de los españoles Martínez, et al (2005 que refleja la existencia de una prima de riesgo asociada a la liquidez en el mercado español.
A mayor riesgo, mayor será la prima exigida y, mayor la rentabilidad demandada de la inversión.
Así mismo, se considera que el mercado donde se negocian los activos, goza de total liquidez, pudiendo los inversores comprar y vender de forma casi instantánea, y soportando los menores costes en la transacción.




No combinable con otras promociones.El grueso de la investigación que se ha centrado en estudiar la influencia que tiene la iliquidez sobre la fijación de precios, y por tanto, sobre la rentabilidad exigida por los inversores, presenta unas características comunes como son la utilización de datos de activos cotizados.La literatura centrada en la microestructura del mercado ha desarrollado una amplia base teórica y práctica donde se enmarcan dos campos de trabajo bien diferenciados que tratan de dar respuesta al problema de la iliquidez.Esta investigación analiza la literatura existente que se ha encargado de recoger y analizar la problemática entorno a la iliquidez de las inversiones.Para mas información consulte en /promoauto.11 En este caso los autores no toman en consideración los datos de las entidades financieras cotizadas en el período de análisis.
De esta forma y una vez probada la inexorable relación entre liquidez y precio de los activos mediante la citación de las referencias comentadas en el epígrafe anterior, conviene explicitar las tres alternativas normalmente consideradas para mostrar óptimamente la iliquidez en la valoración de los.


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